ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИИ НА СОЦИАЛЬНОЕ НЕРАВЕНСТВО \ КонсультантПлюс
Банком России утверждены Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2019 год и период 2020 и 2021 годов.
Приложение 3
Ценовая стабильность является неотъемлемым элементом благоприятной среды для жизни людей и ведения бизнеса, для устойчивого экономического роста. Она необходима для планирования инвестиций, защищает сбережения от инфляционного обесценения. Кроме того, низкая и стабильная инфляция является важным условием социальной стабильности.
При прочих равных условиях высокая инфляция способствует усилению социального неравенства, росту дифференциации доходов, так как наиболее негативно влияет на благополучие людей с низким уровнем достатка.
В ходе социологических опросов российские граждане не случайно называют высокую инфляцию и низкий уровень доходов в числе самых острых для себя проблем (приложение 2).
При высокой инфляции расходы “бедных” растут быстрее.
..
Во-первых, люди с низким достатком сильнее страдают от инфляции вообще: высокие темпы роста цен более критичны для “бедных”, чем для “богатых”. В потреблении семей с низкими доходами основную часть составляют товары первой необходимости, и объемы их потребления близки к минимально необходимому для жизни уровню. Такие семьи не могут в ответ на рост цен сократить потребление большинства товаров или переключиться на их более дешевые аналоги – они и так потребляют самые дешевые товары и в минимальном количестве.
В результате рост цен товаров первой необходимости ведет к сокращению потребления малообеспеченными людьми других товаров и резкому ухудшению качества жизни “бедной” части населения.
Во-вторых, как правило, при высокой инфляции рост цен не одинаков для “богатых” и “бедных”, и для “бедных” он выше. Наборы товаров и услуг, потребляемых людьми с низкими и высокими доходами, существенно различаются, и в периоды высокой инфляции набор для “бедных” чаще всего дорожает быстрее.
Это можно увидеть на примере динамики стоимости условных потребительских корзин для “бедных” и для “богатых” <1> в России в период с 2003 по 2017 год. В периоды высокой инфляции инфляция для “бедных” была выше инфляции для “богатых”. В 2005 г. разница достигала 9 процентных пунктов. При этом существенный вклад в разницу между инфляцией для “бедных” и для “богатых” вносил опережающий общую инфляцию темп роста цен на услуги ЖКХ в 2003 – 2013 гг. <2>, учитывая, что их доля в потребительской корзине для “бедных” выше. Начиная с I квартала 2016 г., когда инфляция приблизилась к 7% и затем стабильно снижалась, темпы инфляции для “бедных” и для “богатых” почти сравнялись.
——————————–
<1> В условную корзину для “бедных” были включены хлеб, мясо, молочная продукция, яйца, макароны, овощи, чай, табак, алкоголь, услуги ЖКХ, общественный транспорт с теми же весами, с которыми данные компоненты входят в корзину ИПЦ, используемую Росстатом, а также одежда и обувь с весами вдвое меньше.
Затем веса были нормированы так, чтобы сумма весов составила 100%.
Условная корзина для “богатых” состоит из всех товаров корзины ИПЦ, при этом веса скорректированы так, что веса тех товаров, которые входят в корзину для “бедных”, в 2,5 раза меньше, а веса остальных товаров пропорционально увеличены, чтобы сумма весов составила 100%.
<2> За исключением 2009 и 2011 годов.
По оценкам, существует устойчивая зависимость между темпом общей инфляции и дифференциацией темпов инфляции для “богатых” и для “бедных”: чем выше общий темп инфляции, тем выше эта разница и, соответственно, больше различий в темпе падения покупательной способности для “бедных” и “богатых”.
Динамика инфляции для “бедных” и для “богатых”
Соотношение инфляции и разности инфляции для “бедных”
и для “богатых”
Таким образом, снижение инфляции ведет к снижению разницы в росте стоимости жизни для “бедных” и для “богатых”.
…а доходы медленнее
Как правило, номинальные доходы людей с низким достатком относительно стабильны, и в периоды высокой инфляции их реальные доходы обычно растут медленнее или сокращаются быстрее, чем доходы “богатой” части населения.
На это указывает анализ соотношения доходов 20% людей с наиболее высокими доходами и 20% людей с наиболее низким уровнем доходов. Разница в номинальных доходах этих двух групп россиян незначительно увеличилась в период с 2002 по 2016 г., в то время как разница в реальных доходах существенно выросла.
Таким образом, по мере закрепления инфляции вблизи 4% влияние инфляции как фактора роста социального неравенства значительно уменьшится.
Соотношение денежных доходов “богатых” и “бедных” <*>
Чего ждать от инфляции в 2022 году и как сохранить сбережения: консенсус-прогноз «Ведомостей»
Максим Стулов и Евгений Разумный / Ведомости
Инфляция составит 8,3–8,4% по итогам 2021 г. – это среднее значение из оценок 14 экономистов, опрошенных «Ведомостями». Консенсус-прогноз «Ведомостей» учитывает оценки 14 представителей финансовых институтов и вузов от 24 декабря: экономического факультета МГУ, Финансового центра «Сколково-РЭШ», рейтинговых агентств Fitch Ratings, «Эксперт РА», Национального рейтингового агентства (НРА), а также «Сбера», Альфа-банка, «ВТБ капитала», БКС, Райффайзенбанка, «Открытие Research», Россельхозбанка, Совкомбанка, ПСБ.
Самый пессимистичный прогноз – у МГУ: заведующий кафедрой математических методов анализа экономики экономического факультета Филипп Картаев ожидает роста цен в пределах 10%. Большинство респондентов оценивают инфляцию на уровне 8% или чуть выше.
Продовольственная инфляция, согласно консенсус-прогнозу, составит 10,7–10,8% по итогам года. Максимального значения ожидает НРА – 12,4–12,9%. Непродовольственная инфляция окажется в диапазоне 8,5–8,7%, услуги подорожают на 5,1–5,4%.
ЦБ рассчитывает, что инфляция в России по итогам 2021 г. уложится в прогноз 7,9%. Минэкономразвития не исключает, что показатель превысит 8%.
Премьер Михаил Мишустин 22 декабря назвал высокую инфляцию «платой за открытость экономики». Инфляция в России, по его словам, в основном импортируемая. В числе системных мер по сдерживанию инфляции премьер назвал импортозамещение и развитие аграрного сектора.
«Причины инфляции в России примерно те же, что и в других странах – от Австрии до Японии», – отмечает главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах.
По его словам, цены подскочили из-за пандемии коронавируса и антикризисных мер. Одна из главных причин – сильный рост цен на сырьевые товары на глобальных рынках, включая продовольствие, металлы и энергоресурсы, что транслируется в более высокие цены на внутренних рынках стран, пояснил глава SberCIB Investment Research Ярослав Лисоволик. «Энергокризис, бьющий по странам – импортерам сырья, возвращается к нам импортируемой инфляцией», – добавил эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Михаил Зельцер. Также рост цен спровоцировали нарушение логистических цепочек в мировой торговле, перебои в поставках, локальные дефициты, отмечают аналитики.
Инфляция в мире
Высокая инфляция – мировая проблема. «Ведомости» собрали прогнозы по инфляции топ-11 экономик мира (по версии Всемирного банка). В США инфляция составит 5,3% по итогам 2021 г. по прогнозу ФРС и 5,1% по оценке МВФ; в Индии – 5,3% по прогнозу Резервного банка и 5,5% по оценке МВФ; в Великобритании – 4,2% по прогнозу казначейства и 3,5% по оценке МВФ; в Германии – 3,2% по прогнозу ЦБ и 4% по оценке МВФ; в Канаде – 3,4 и 2% соответственно; в Южной Корее – 2,3 и 2,7%; во Франции – 2,1 и 2,9%; в Италии – 1,9 и 1,7%; в Японии – 0 и 0,7%.
Вторая причина – поддержка развитых экономик массированной денежной эмиссией (политика дешевых денег). Большинство центральных банков проводят «сверхмягкую кредитную политику», констатировал управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Гришунин. Вместе с массированной финансовой помощью населению это привело к увеличению денежной массы в экономике. Кроме того, ограничительные меры вызвали диспропорции на рынке труда. Без притока мигрантов в развитых экономиках наблюдается дефицит рабочей силы в производстве и сфере услуг, добавил Гришунин. С перечисленными трудностями столкнулись все рынки, включая развитые, «и Россия не осталась в стороне», отметил директор Финансового центра «Сколково-РЭШ» Олег Шибанов.
В России общемировые факторы совпали с низким урожаем по ряду культур, что вызвало рост цен на продукты. К тому же сработал «эффект пропущенного 2020 года», указывает старший экономист «ВТБ капитала» по России и СНГ Александр Исаков. В локдаун спрос на ряд товаров и услуг радикально упал и рост цен остановился, но в конце 2020 г.
и в 2021 г. спрос начал быстро восстанавливаться, следом выросли цены. Ограничения международного туризма подтолкнули людей больше тратить внутри страны.
В числе других проинфляционных факторов в России аналитики назвали активное потребительское кредитование, проблемы с поставками из-за рубежа (нехватка чипов, электроники, машин и т. д.), дефицит иностранной рабочей силы, переход на эскроу-финансирование в строительстве жилья и дешевую ипотеку.
Чего ожидать в новом году
«Сегодня мы видим, что ковидная история существенно сдвинула макроэкономический баланс, и точку равновесия пока мир не нашел свидетельством этого являются инфляционные волны. Мы сейчас проходим вторую инфляционную волну, и, очевидно, будет третья, потому что сейчас вторая волна с высокой вероятностью породит третью волну, связанную опять с продовольствием, с которой мы столкнемся в 2022 г., во втором полугодии особенно», – прогнозировал первый вице-премьер Андрей Белоусов 10 декабря.
Несмотря на опасения новых витков инфляции в правительстве, респонденты «Ведомостей» в базовом сценарии ожидают постепенного затухания темпов роста цен.
В 2022 г. инфляция снизится до 5%, следует из консенсус-прогноза «Ведомостей». Цены на продовольствие поднимутся в диапазоне 6,3–6,4%, непродовольственная инфляция составит 5,9–6,2%, а услуги подорожают на 4,3%.
«Мы вышли на инфляционное плато», – обнадежил Исаков. Пик инфляции остался в ноябре – 8,4%. Это был максимум с января 2016 г., когда годовая инфляция равнялась 9,77%. Банк России верит в возвращение инфляции к 4–4,5% в 2022 г. По оценке Fitch, инфляция вернется к целевому уровню 4% только в 2023 г.
Меры ЦБ в борьбе с инфляцией действуют с временным лагом: их влияние полностью реализуется через 3–6 кварталов, объясняла в ноябре председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Банк реагировал на рост инфляции быстрым повышением ключевой ставки – за 2021 г. этот показатель повышали семь раз. В итоге ключевая ставка удвоилась за год – с 4,25 до 8,5% после 17 декабря. В последний раз такой уровень был в сентябре – октябре 2017 г.
Ситуация зависит от действий мировых центральных банков.
При оптимистичном сценарии геополитическая ситуация в мире стабилизируется, а центробанки примут скоординированные меры по снижению глобальной инфляции, отмечает Гришунин. При неблагоприятном развитии событий мировым ЦБ не удастся быстро справиться с инфляцией. Этому будут препятствовать новые волны пандемии, барьеры в торговле и перетоках рабочей силы, рассуждает он.
Энергопереход также несет риски глобального витка инфляции, отмечает Гришунин: «Переход к устойчивому развитию предполагает существенный рост инвестиционных затрат, которые, скорее всего, будут оплачены потребителем».
Как защитить сбережения
Набиуллина, выступая в Госдуме в ноябре, назвала высокую инфляцию «реальной бедой, которая делает людей беднее». «Без низкой инфляции не будет долгосрочных инвестиций, долгосрочных кредитов, а люди будут терять сбережения и доходы, которые съест инфляция», – подчеркнула она.
Гражданам с невысокими сбережениями безопаснее всего хранить сбережения во вкладах в рублях.
«В условиях высоких цен на энергоносители вероятность сильной девальвации рубля невелика», – указал доцент кафедры «Финансовые рынки» РЭУ им. Г. В. Плеханова Максим Марков. Рублевые депозиты со ставками, близкими к 8%, при затухании роста цен смогут принести превышающий инфляцию доход, отмечает руководитель Центра макроэкономического и регионального анализа и прогнозирования Россельхозбанка Дмитрий Тарасов.
Ряд аналитиков рекомендуют присмотреться к государственным облигациям, купон которых привязан к индексу потребительских цен. «Это не гарантирует полной защиты от инфляции, но по крайней мере позволит частично ее компенсировать», – пояснил Гришунин. В эпоху высокой инфляции защиту обеспечивали специализированные ОФЗ-ИН 52001 и 52002, а также бумаги с привязкой к ставкам кредитного рынка ОФЗ-ПК 24020 и 24021, рассказал Зельцер, добавив, что, «возможно, инвесторы обратят внимание и на долгосрочные гособлигации, сильно упавшие в цене в этом году, – ОФЗ-ПД». Благоприятный момент для покупок ОФЗ будет по завершении цикла повышения ключевой ставки, отмечает главный аналитик ПСБ Денис Попов.
Хорошая защита от инфляции – сбалансированный портфель из акций и облигаций, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. «Возможно, имеет смысл присмотреться к российскому фондовому рынку, который с октября существенным образом просел под влиянием растущих геополитических рисков и коррекции цен на металлы», – считает старший экономист «Открытие Research» Максим Петроневич. При этом не стоит забывать, что операции на фондовом рынке во все времена могут не только принести прибыль, но и обернуться убытками, подчеркивает Марков.
В долгосрочном плане разумно инвестировать в золото, считает Гришунин, так как оно может подорожать в результате сворачивания США программы количественного смягчения (QE) к середине 2022 г. Эксперт также отмечает, что в долгосрочной перспективе выгодны инвестиции в недвижимость в хороших локациях в Москве и Петербурге. Они позволят полностью покрыть рублевую инфляцию, но не защитят от долларовой, пояснил он. Цены на недвижимость за 4–5 лет догоняют рублевую инфляцию, подчеркивает Гришунин.
Новости СМИ2
Хотите скрыть рекламу? Оформите подписку и читайте, не отвлекаясьИнфляция может отомстить беднякам мира
Инфляция вернулась, и она сеет хаос. Рост экономической активности, сбои в цепочках поставок и рост цен на сырьевые товары в совокупности в 2021 году привели к тому, что глобальная инфляция достигла самого высокого уровня с 2008 года (рис. 1). Среди стран с формирующимся рынком и развивающихся стран инфляция достигла самого высокого уровня с 2011 года. В настоящее время она превышает целевые показатели инфляции более чем в половине этих стран с системой таргетирования инфляции.
Рисунок 1. Инфляция потребительских ценИсточник: Haver Analytics; Всемирный банк.
Примечание. «СФРРС» относятся к странам с формирующимся рынком и развивающимся странам, а «СНУД» — к странам с низким уровнем дохода.
Данные основаны на медианной инфляции по группе в годовом исчислении.
Старший экономист, Prospects Group, Всемирный банк
С войной на Украине дела быстро идут от плохого к ужасному. Цены на продукты питания и топливо выросли, поскольку Россия и Украина являются крупными экспортерами многих товаров, включая газ, нефть, уголь, удобрения, пшеницу, кукурузу и растительное масло. Некоторые страны Европы и Центральной Азии, Ближнего Востока и Африки почти полностью зависят от импорта пшеницы из России и Украины. В странах с низким уровнем дохода перебои с поставками, а также повышение цен могут привести к усилению голода и отсутствию продовольственной безопасности. А нарушение цепочек поставок может в целом усилить инфляционное давление.
Для многих домохозяйств во всем мире растущая инфляция представляет собой серьезную проблему. Более высокие цены могут подорвать стоимость реальной заработной платы и сбережений, в результате чего домохозяйства станут беднее.
Структура дохода
В странах с развитой экономикой домохозяйства с низким и средним уровнем доходов, как правило, в большей степени зависят от заработной платы и трансфертных платежей, чем более обеспеченные домохозяйства (рис. 2). Инфляция цен часто опережает рост заработной платы и трансфертов, в то время как доходы от самозанятости и инвестиционные доходы, скорее всего, будут идти в ногу с инфляцией.
Таким образом, инфляция может снизить доходы более бедных домохозяйств по сравнению с доходами самых богатых. Среди стран с формирующимся рынком и развивающихся стран картина аналогична. В Бразилии, например, самозанятость и доход от инвестиций составляют большую долю дохода в домохозяйствах с высоким доходом, чем в домохозяйствах с низким и средним уровнем дохода. Однако самые бедные домохозяйства также полагаются на неденежный доход.
Источники: Бразильский институт географии и статистики, Обследование семейного бюджета, 2018 г.; Совет Федеральной резервной системы, Обзор потребительских финансов, 2019 г .; Всемирный банк.
Примечание. «Низкий» относится к нижнему 25-му процентилю домохозяйств, «средний» относится к 25-75-му процентилю, а «высокий» относится к верхнему 25-му процентилю. Данные по Соединенным Штатам нельзя напрямую сравнивать с Бразилией из-за различий в опросах. Процентили для США основаны на богатстве, а для Бразилии они оцениваются на основе дохода.
Заработная плата и трансферты включают заработную плату, социальные трансферты и пенсионные выплаты. Самозанятость и инвестиции включают доход от самозанятости, процентный доход, дивиденды и прирост капитала. Неденежный доход включает доход, полученный за счет собственного потребления, самообеспечения или сдачи в аренду.
Состав финансовых активов
Более бедные домохозяйства часто не имеют доступа к финансовым продуктам, которые могли бы защитить их от инфляции, поскольку эти продукты могут иметь авансовые или текущие расходы и, следовательно, быть недоступными. В Соединенных Штатах, например, почти все домохозяйства имеют расчетный или расчетный счет в финансовом учреждении. Однако гораздо меньше домохозяйств имеют сберегательные или инвестиционные продукты. Распределение, кроме того, сильно асимметрично: самый богатый квартиль домохозяйств США в пять раз чаще, чем самый бедный, имеет депозитные сертификаты, в шесть раз чаще держит сберегательные облигации и в 12 раз чаще держит инвестиционные фонды.
Короче говоря, высокая инфляция, как правило, усугубляет неравенство или бедность, потому что она сильнее бьет по доходам и сбережениям более бедных или средних домохозяйств, чем богатых домохозяйств. Домохозяйства, недавно вырвавшиеся из бедности, могут оказаться в ней обратно из-за роста инфляции.
Состав потребительских корзин
В более бедных домохозяйствах темпы инфляции могут быть выше, чем в богатых домохозяйствах. Показатели инфляции потребительских цен рассчитываются с использованием корзины товаров, репрезентативной для среднего потребителя. Но фактическая структура расходов значительно варьируется в зависимости от группы доходов. Например, домохозяйства с самым низким доходом в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах тратят примерно 50 процентов своего дохода на продукты питания. Для домохозяйств с самыми высокими доходами эта сумма составляет всего 20 процентов (Рисунок 3). Недавний рост цен на продукты питания и энергоносители может непропорционально сильно ударить по беднейшим домохозяйствам.
Домохозяйства с высокими доходами могут легко переключаться с товаров более высокого качества на товары более низкого качества во время экономического кризиса. Они также могут воспользоваться скидками на оптовые закупки и продажи. У бедных домохозяйств обычно нет таких возможностей.
В некоторых странах с формирующимся рынком и развивающихся странах рост цен на продовольствие может принести пользу значительному сегменту бедных. В среднем в развивающейся экономике более одной пятой домохозяйств, находящихся за чертой бедности или за ней, являются нетто-продавцами продуктов питания, поэтому более высокие цены на продукты питания могут быть для них выгодны. Тем не менее, подавляющее большинство бедных в развивающихся странах остаются нетто-покупателями продовольствия, поэтому скачки цен на продовольствие, как правило, увеличивают бедность в целом.
Рисунок 3. Структура расходов на потребление по доходным группам Источник: Всемирный банк.
Примечания: Выборка состоит из 90 стран с формирующимся рынком и развивающихся стран, включая 24 страны с низким уровнем дохода.
«Жилье» включает энергию и другие коммунальные услуги. «Транспорт» включает в себя приобретение новых транспортных средств, а также моторного топлива. «Прочее» включает мебель, средства личной гигиены, а также финансовые и страховые услуги. Сегмент с самым низким уровнем потребления соответствует нижней половине глобального распределения или 50-му процентилю и ниже; сегмент более высокого потребления соответствует 91-й процентиль и выше. Более подробную информацию см. во Всемирном банке.
Что могут сделать политики
Правительства обращаются к субсидиям, чтобы смягчить воздействие на домохозяйства. В некоторых случаях субсидии могут быть эффективным переходным инструментом для смягчения последствий потрясений. Но они, как правило, остаются на месте слишком долго, что неизменно приводит к неблагоприятным последствиям. Субсидии могут быстро сократить расходы на инфраструктуру, здравоохранение и образование. Энергетические субсидии, как правило, больше достаются более состоятельным домохозяйствам, чем бедным, и поощряют избыточное потребление.
К сожалению, многие правительства рассматривают возможность использования торговых ограничений и запретов на экспорт для защиты внутренних запасов продовольствия. Им следует воздержаться. Политика, подобная этой, которая кажется уместной на уровне страны, обычно имеет ужасные глобальные последствия. Во время скачка цен на продовольствие в 2010–2011 годах торговые ограничения усилили рост мировых цен и ввергли миллионы людей в нищету, хотя и сдержали рост внутренних цен.
Политики должны вместо этого использовать политику социального обеспечения для защиты самых бедных от роста цен. Эта политика может включать целевые системы социальной защиты, такие как денежные выплаты, продовольственные и натуральные выплаты, программы школьного питания и программы общественных работ. Расчет индексов инфляции для различных групп доходов дает более точную информацию об инфляции, с которой сталкиваются малоимущие, и должен использоваться при разработке систем социальной защиты. Чтобы избежать ответных мер, потребуются международное сотрудничество и общение.
Центральные банки стран с формирующимся рынком и развивающихся стран также быстро приняли меры по сдерживанию инфляции. Решая, что делать дальше, они должны помнить о потенциальном воздействии на бедность и неравенство. Правительства также могут улучшить свой доступ к финансовым продуктам, которые могли бы защитить реальную стоимость активов бедных семей от инфляции — стимулирование большей конкуренции в финансовом секторе поможет достичь этого результата.
10 Общие эффекты инфляции
Инфляция – это общий рост цен на товары и услуги с течением времени. Годовой уровень инфляции в Соединенных Штатах составлял в среднем 3,27% в период с 1914 по 2022 год. Таким образом, умеренная инфляция была фактом жизни и естественным экономическим состоянием на протяжении более века.
Это делает важным различать неотъемлемые эффекты инфляции любого уровня и те, которые проявляются только в периоды, когда инфляция становится необычно высокой. Мы сделаем это ниже, определив наиболее важные последствия инфляции для потребителей, инвесторов и экономики.
Ключевые выводы
- Инфляция – это устойчивый и масштабный рост цен на товары и услуги с течением времени, который подрывает покупательную способность.
- Инфляция обычно вызывается дисбалансом спроса и предложения, шоками предложения и инфляционными ожиданиями.
- Небольшой, но положительный уровень инфляции экономически полезен, в то время как высокая инфляция, как правило, подпитывает сама себя и ухудшает долгосрочные показатели экономики.
- Недвижимость, энергетические товары и ценные бумаги исторически показали лучшие результаты в периоды высокой или растущей инфляции.
- Облигации и дорогие акции роста имеют тенденцию отставать, поскольку инфляция снижает текущую стоимость их будущих денежных потоков для инвесторов.
Как инфляция может быть полезна для экономики?
Что вызывает инфляцию?
Инфляция – это рост цен на товары и услуги за определенный период времени. Когда цены растут, потребители теряют покупательную способность, а это означает, что сила одной денежной единицы уже не так велика, как раньше.
Небольшая инфляция не является поводом для беспокойства, но может быть, когда цены растут слишком быстро. Но чем вызвано это увеличение?
Некоторые из наиболее распространенных факторов, которые приводят к инфляции, включают в себя:
- Дисбаланс спроса и предложения. Инфляция имеет тенденцию к увеличению, когда потребительский спрос на товары и услуги увеличивается, когда предложение ограничено на желаемом уровне цен.
- Перебои с поставками или перебои с поставками могут спровоцировать инфляцию. Например, мировые цены на энергоносители подскочили после вторжения России в Украину. Россия перекрыла глобальные поставки энергоносителей и ужесточила рынок в ответ на введенные международным сообществом санкции. Падение поставок энергоресурсов привело к росту цен.
- Ожидания инфляции. Когда люди ожидают роста цен, они часто требуют более высокой заработной платы, чтобы подготовиться к будущему повышению цен. Производители и предприятия, как правило, реагируют повышением цен, что вызывает рост инфляции.
Теперь давайте посмотрим на некоторые из основных воздействий инфляции на экономику.
1. Инфляция снижает покупательную способность
Это первичный и наиболее распространенный эффект инфляции. Общий рост цен с течением времени снижает покупательную способность потребителей, поскольку фиксированная сумма денег позволяет постепенно уменьшать потребление.
Потребители теряют покупательную способность независимо от уровня инфляции — 2% или 4%. Это просто означает, что они теряют его в два раза быстрее с более высокой скоростью. Начисление сложных процентов гарантирует, что общий уровень цен увеличится более чем в два раза в долгосрочной перспективе, если долгосрочная инфляция удвоится.
Инфляция измеряет рост цен с течением времени на корзину товаров и услуг, представляющую общие потребительские расходы. Индекс потребительских цен (CPI) является самым известным индикатором инфляции, в то время как Федеральная резервная система ориентируется на индекс цен PCE при таргетировании инфляции.
2. Инфляция непропорционально влияет на потребителей с низкими доходами
Потребители с низким доходом, как правило, тратят большую часть своего дохода на предметы первой необходимости, чем потребители с более высоким доходом. Это означает, что у них меньше резерва против потери покупательной способности, связанной с инфляцией.
Политики и участники финансового рынка часто сосредотачиваются на базовой инфляции. Это измерение инфляции не включает цены на продукты питания и энергоносители, поскольку они, как правило, более изменчивы и меньше отражают долгосрочные тенденции инфляции. Но лица с более низким доходом тратят относительно большую часть своего недельного или месячного семейного бюджета на продукты питания и энергию — товары, которые трудно заменить или обойтись без них во время резкого скачка цен.
Бедные также с меньшей вероятностью будут владеть такими активами, как недвижимость, которая традиционно служила защитой от инфляции.
С другой стороны, получатели пособий по социальному обеспечению и других федеральных трансфертных платежей получают защиту от инфляции в виде корректировок на прожиточный минимум (COLA) на основе индекса потребительских цен для городских наемных работников и канцелярских работников (CPI-W), который составляет индекс потребительских цен для почасовых рабочих и служащих.
3. Инфляция сдерживает дефляцию
Целевой уровень инфляции ФРС установлен на уровне 2% в долгосрочной перспективе. Это позволяет ему выполнять свои требования по стабильным ценам и максимальной занятости. Он фокусируется на умеренной инфляции, а не на стабильных ценах, потому что слегка положительный уровень инфляции смазывает колеса коммерции, обеспечивает погрешность в случае завышения инфляции и сдерживает дефляцию. Общее снижение цен может быть гораздо более дестабилизирующим, чем сопоставимая инфляция.
Кредиторы могут взимать проценты, чтобы компенсировать инфляцию, которая может обесценить выплаты. Это также помогает заемщикам обслуживать свои долги, позволяя им в будущем производить выплаты с завышенной валютой. С другой стороны, дефляция делает обслуживание долга более дорогим в реальном выражении, поскольку доходы, вероятно, снизятся вместе с ценами.
Одна из причин, по которой умеренная инфляция (а не дефляция) является нормой, заключается в том, что заработная плата привязана к понижению.
Рабочие, как правило, сопротивляются попыткам урезать свою заработную плату во время экономического спада, а увольнения являются наиболее вероятной альтернативой для предприятий, столкнувшихся со спадом спроса. Положительный уровень инфляции позволяет замораживанию заработной платы служить сокращению затрат на рабочую силу в реальном выражении.
Выгоды от инфляции — это только страховка от дефляции до тех пор, пока рост цен не превысит обычный и ожидаемый уровень, потому что инфляция также может выйти из-под контроля, если она достаточно высока.
Поскольку дефляция представляет собой отклонение от нормы, она также с большей вероятностью вызовет ожидания дополнительной дефляции, вызывая дальнейшее снижение расходов и доходов и, в конечном счете, массовые невозвраты кредитов, которые могут спровоцировать банковский кризис.
4. Инфляция подпитывает сама себя, когда она высока
Небольшая инфляция может сигнализировать о здоровой экономике. Таким образом, это не то, что может вызвать рост инфляционных ожиданий.
Если инфляция была 2% в прошлом году и 2% в этом году, это в основном фоновый шум. Предприятия, работники и потребители, вероятно, ожидают, что в следующем году инфляция останется на уровне 2% в этом сценарии.
Но ожидания будущей инфляции начнут соответственно расти, когда уровень инфляции резко ускорится и останется высоким. По мере роста этих ожиданий рабочие начинают требовать большего повышения заработной платы, а работодатели перекладывают эти расходы на плечи, повышая цены на продукцию, запуская спираль цен и заработной платы.
В худшем случае неумелая реакция политики на высокую инфляцию может привести к гиперинфляции. Но нет необходимости подсчитывать цену резкого роста инфляционных ожиданий в тачках зимбабвийских долларовых банкнот, деноминированных в триллионы, или в бесполезных марках Веймарской республики после пяти лет гиперинфляции в Германии после Первой мировой войны. В США рост инфляционных ожиданий в течение 1970-е годы подняли годовую инфляцию выше 13% к 1980 году и ставку по федеральным фондам до более чем 20% к 1981 году, в то время как безработица превысила 10% уже в середине 1983 года после последовавшей рецессии.
Инфляция в Веймарской Германии
К декабрю 1923 года индекс стоимости жизни в Германии увеличился до уровня более чем в 1,5 триллиона раз по сравнению с довоенными показателями.
5. Инфляция повышает процентные ставки
Как видно из приведенных выше примеров, у правительств и центральных банков есть мощный стимул сдерживать инфляцию. Подход заключался в том, чтобы управлять инфляцией с помощью денежно-кредитной политики в течение прошлого века. Когда инфляция угрожает превысить целевой показатель центрального банка (обычно 2% в развитых странах и от 3% до 4% в странах с формирующимся рынком), политики могут повысить минимальную процентную ставку, что приведет к повышению стоимости заимствований во всей экономике за счет ограничения денежной массы.
В результате инфляция и процентные ставки имеют тенденцию двигаться в одном направлении. Повышая процентные ставки по мере роста инфляции, центральные банки могут ослабить животный настрой экономики или склонность к риску, а также сопутствующее ценовое давление.
Ожидаемые ежемесячные платежи по этой лодке или выпуску корпоративных облигаций для нового проекта расширения внезапно кажутся немного завышенными. Между тем, безрисковая норма доходности, доступная для вновь выпущенных казначейских облигаций, будет иметь тенденцию к росту, вознаграждая сбережения.
6. Инфляция снижает стоимость обслуживания долга
В то время как новые заемщики, вероятно, столкнутся с более высокими процентными ставками при росте инфляции, те, у кого есть ипотечные кредиты с фиксированной ставкой и другие кредиты, получают выгоду от погашения их завышенными деньгами, снижая свои расходы на обслуживание долга после поправки на инфляцию.
Скажем, вы берете взаймы 1000 долларов под 5% годовых. Если годовая инфляция впоследствии поднимется до 10%, годовое снижение вашего кредитного остатка с поправкой на инфляцию перевесит ваши процентные расходы.
Обратите внимание, что это не относится к ипотечным кредитам с регулируемой ставкой (ARM), остаткам на кредитных картах или кредитным линиям под залог собственного капитала (HELOC), которые обычно позволяют кредиторам повышать свои процентные ставки, чтобы не отставать от инфляции и повышения ставок ФРС.
7. Инфляция способствует росту и занятости в краткосрочной перспективе
Более высокая инфляция может привести к более быстрому экономическому росту в краткосрочной перспективе. Хотя 1970-е годы вспоминаются как десятилетие стагфляции, реальный валовой внутренний продукт (ВВП) США увеличивался в среднем на 3,2% ежегодно в период с 1970 по 1979 год, что намного превышает средние темпы роста экономики с тех пор.
Повышенная инфляция препятствует сбережениям, поскольку со временем снижает покупательную способность сбережений. Эта перспектива может побудить потребителей тратить деньги, а предприятия — инвестировать.
В результате безработица часто сначала снижается по мере роста инфляции. Исторические наблюдения обратной корреляции между безработицей и инфляцией привели к развитию кривой Филлипса, выражающей эту связь. По крайней мере, на какое-то время более высокая инфляция может стимулировать спрос, одновременно снижая затраты на рабочую силу с поправкой на инфляцию, способствуя увеличению числа рабочих мест.
В конце концов, однако, счет за устойчиво высокую инфляцию должен быть оплачен в виде болезненного спада, который сбрасывает ожидания, или же хронического экономического спада.
8. Инфляция может вызвать болезненные рецессии
Проблема с поиском компромисса между инфляцией и безработицей заключается в том, что длительное принятие более высокой инфляции для защиты рабочих мест может привести к росту инфляционных ожиданий до такой степени, что они вызовут инфляционную спираль скачков цен и повышения заработной платы, как это произошло в США в течение стагфляции 1970-х гг.
Чтобы восстановить утраченное доверие и снова убедить всех, что она будет контролировать инфляцию, ФРС впоследствии была вынуждена поднять процентные ставки намного выше и удерживать их на высоком уровне в течение более длительного периода времени. Это, в свою очередь, вызвало резкий рост безработицы и ее сохранение на высоком уровне дольше, чем могло бы быть, если бы ФРС не допустила столь высокой инфляции.
9. Инфляция вредит облигациям и акциям роста
Облигации обычно считаются инвестициями с низким уровнем риска, которые обеспечивают регулярный процентный доход по фиксированной ставке. Инфляция (особенно высокая инфляция) снижает стоимость облигаций, снижая текущую стоимость этого дохода.
По мере того, как процентные ставки увеличиваются в ответ на рост или усиление инфляции, растет и доходность вновь выпущенных облигаций. Рыночная цена облигаций, выпущенных ранее с более низкой доходностью, затем падает пропорционально, поскольку цены облигаций обратно пропорциональны доходности облигаций. Инвесторы с казначейскими облигациями все еще ожидают ожидаемых купонных выплат, за которыми следует погашение основной суммы долга по истечении срока. Но те, кто продаст свои облигации до наступления срока погашения, получат меньше в результате повышения рыночной доходности.
Нет единого мнения о том, вредит ли высокая инфляция или помогает акциям в целом. Выводы зависят от определения высокой инфляции и от того, включают ли приведенные исторические данные 1970-е годы, потерянное десятилетие для акций США в условиях стагфляции.
Акции роста, которые, как правило, более дорогие, общеизвестно чувствительны к инфляции. Инфляция дисконтирует текущую стоимость их будущих денежных потоков в большей степени, как это происходит с облигациями с большим сроком погашения. Технологические и потребительские акции отставали во время прошлых эпизодов высокой или растущей инфляции.
10. Инфляция стимулирует рост цен на недвижимость, энергию и акции
Недвижимость исторически служила защитой от инфляции, поскольку арендодатели могут защитить себя, повысив арендную плату, даже если инфляция снижает реальную стоимость ипотечных кредитов с фиксированной процентной ставкой.
Рост цен на сырьевые товары может привести к ускорению инфляции. Как только это произойдет, товары могут измениться, когда рост замедлится. Это особенно верно в отношении энергетических товаров, которые, как правило, продолжают опережать рынок.
Неудивительно, что энергетические акции, инвестиционные фонды недвижимости (REIT) и стоимостные акции исторически показали лучшие результаты в периоды высокой или растущей инфляции.
Зоны воздействия
Инфляция может оказать положительное влияние на экономику. Как отмечалось выше, небольшая инфляция может быть полезной для экономики. Когда цены растут умеренными темпами, люди продолжают тратить деньги, а не копить их. Большинство потребителей открывают свои кошельки даже при незначительном повышении цен, потому что они часто ожидают, что в будущем что-то подорожает.
Но вкладчики пострадают, поскольку инфляция продолжает расти. Например:
- Вам придется увеличить сумму денег, которую вы откладываете на пенсию. Это потому, что целевой суммы, которую вы установили в соответствии с вашим текущим образом жизни, будет недостаточно, когда придет время уйти с работы. Проще говоря, вы не сможете позволить себе прокормить себя после выхода на пенсию, если не скорректируете размер своих сбережений с учетом инфляции.
- Стоимость некоторых инвестиций с фиксированным доходом падает. Например, норма прибыли по ценным бумагам, выпущенным государством, падает по мере роста инфляции. А когда доходы падают, больше людей могут решить их продать, что снижает их ценность.
- Стоимость государственного долга увеличивается, потому что увеличивается сумма процентов, причитающихся по этому долгу. Когда это происходит, правительства могут быть вынуждены повысить налоги или сократить расходы.
А когда доходы падают, больше людей могут решить их продать, что снижает их ценность.Следует иметь в виду, что стоимость не всех активов движется в одном направлении из-за инфляции. Так что только потому, что один поднимается, другой может упасть. Например, ставки по ипотечным кредитам могут вырасти, но стоимость вашего дома может упасть.
Кому выгодно, а кому нет?
Как и любое другое экономическое явление, инфляция имеет как победителей, так и проигравших. Давайте посмотрим, кто выигрывает от инфляции, а кто нет.
Кому это выгодно
Инфляция может быть благом для некоторых заемщиков. Рассмотрим залогодателей, у которых есть ссуды с фиксированной процентной ставкой на их дома. Если ваша ставка зафиксирована на уровне 5%, а инфляция вызывает рост процентных ставок, вы не пострадаете.
Чего нельзя сказать о вашем соседе, у которого может быть ARM, меняющийся в зависимости от рыночных ставок.
Вам, вероятно, повезет, если вы ищете новый дом. Это связано с тем, что более высокие цены (и, следовательно, более высокие процентные ставки) часто подавляют конкуренцию, увеличивая количество доступных запасов. Так что, если вы можете себе это позволить, вы, вероятно, сможете получить выбор из лота.
Кто не знает
Поскольку инфляция снижает покупательную способность, потребители представляют собой основную группу, которая может проиграть, когда цены вырастут. Это потому, что их деньги не идут так далеко и позволяют им покупать ограниченное количество товаров и услуг, которые они могут приобрести. Большинство потребителей склонны дважды подумать, прежде чем покупать дорогостоящий товар, такой как новая бытовая техника или новый автомобиль, когда инфляция высока.
Покупатели жилья в это время также могут чувствовать себя не в своей тарелке.
Это потому, что более высокие цены означают более высокие процентные ставки, что делает кредит более дорогим.
Люди с фиксированным доходом также страдают от инфляции. Рассмотрим пенсионеров, которые получают социальное обеспечение. Хотя они могут получить увеличение своих пособий COLA, этого может быть недостаточно для поддержания того же уровня жизни, к которому они привыкли, когда цены повышаются до определенного уровня.
Каков основной эффект инфляции?
Инфляция – это рост цен на товары и услуги. Это приводит к снижению покупательной способности валюты, что делает репрезентативную корзину товаров и услуг все более дорогой.
Как инфляция может принести пользу домовладельцам?
Домовладельцы с ипотечными кредитами с фиксированной процентной ставкой получают выгоду от инфляции, поскольку она снижает текущую стоимость их будущих платежей по ипотечным кредитам. По мере роста цен на жилье в результате инфляции увеличивается собственный капитал.
Наконец, домовладельцы, сдающие свои дома в аренду, могут увеличивать арендную плату с учетом инфляции.
Что такое дефляция?
Дефляция – это продолжительный период повсеместного снижения цен. Дефляция часто является результатом серьезного экономического спада, который заставляет потребителей и предприятия сокращать расходы и инвестиции. Дефляция дестабилизирует ситуацию, потому что обслуживать долги становится труднее.
Практический результат
Инфляция может быть благословением и проклятием, в зависимости от того, как вы на это смотрите. С одной стороны, правительства и центральные банки планируют управляемое повышение цен, устанавливая целевые показатели инфляции, а потребители реагируют на это расходами, поскольку цены имеют тенденцию к номинальному росту. Но это меняется, когда инфляция перегревается. Это может снизить покупательную способность потребителей. Когда инфляция становится безудержной, правительства обычно повышают процентные ставки, сокращают сумму денег, которую банки должны иметь в резерве, и сокращают денежную массу.